Performans değerlendirmesinde risk temelli ölçütlerin kullanımı: BİST şehir endeksleri uygulaması
Özet
Bu çalışmada Borsa İstanbul (BİST) tarafından hesaplanan şehir endekslerinin performanslarının
risk temelli ölçütlere göre değerlendirilmesi amaçlanmıştır. Çalışma kapsamında 2019-2023 dönemi için
kesintisiz hesaplanan 12 şehir endeksinin son 1 yıllık ve son 5 yıllık olmak üzere iki farklı dönem için
performansları sıralanarak ilgili dönemlerdeki değişimler karşılaştırılmıştır. Endeksler, getiri
değişimlerinin yanı sıra risk temelli portföy performans değerlendirme ölçütlerinden Calmar rasyosu,
Ulcer rasyosu, Sortino oranı, Sharpe oranı, Treynor oranı, Jensen Alfası, K-rasyosu, Bilgi rasyosu,
Downside Capture rasyosu ve Upside Capture rasyoları ile değerlendirilmiştir. Spearman korelasyon
testi yardımıyla ilgili ölçütler arasındaki ilişki incelenmiştir. Son 1 yıllık dönem için ilgili ölçütlere göre
en iyi performans sergileyen endeksler XSANK ve XSTKR iken son 5 yıllık dönem için ilgili ölçütlere
göre endekslerin sıralaması değişmekle birlikte en iyi performansı sergileyen endekslerin XSTKR,
XSADA ve XSIST olduğu görülmüştür. Bu nedenle ilgili dönemlerin karşılaştırılmasında kısa döneme
göre uzun dönem performans sıralamaları değişim göstermektedir. Korelasyon testi sonuçlarında ise
risk temelli performans ölçüt sıralamaları arasındaki ilişkilerin anlamlı olduğu bulunmuştur. XSBAL
özelinde bulgular incelendiğinde endeksin kısa dönemde tüm ölçütlerde ortalamanın altında performans
sergilediği, uzun dönemde ise ortalamanın üzerinde performans sergilediği görülmüştür. Elde edilen
sonuçlar genel olarak değerlendirildiğinde ise kısa dönemli portföy performansının ölçümünde risk
temelli ölçütlerin kullanımının daha uygun olduğu bulgusuna ulaşılmıştır. This study aims to evaluate the performance of city indices calculated by Borsa Istanbul
(BIST) according to risk-based measures. Within the scope of the study, the performances of 12
continuously calculated city indices for the 2019-2023 period are ranked for two different, the last 1-
year and the last 5-year periods, and the changes in the relevant periods are compared. In addition to
return changes, the indices were evaluated with the Calmar ratio, Ulcer ratio, Sortino ratio, Sharpe ratio,
Treynor ratio, Jensen's Alpha, K-ratio, Information ratio, Downside Capture ratio, and Upside Capture
ratio, which are risk-based portfolio performance evaluation criteria. The Spearman correlation test was
used to examine the relation between the relevant measures. While XSANK and XSTKR were the best
performing indices according to the relevant criteria for the last 1-year period, XSTKR, XSADA, and
XSIST were the best performing indices for the last 5-year period, although the ranking of indices
according to the relevant criteria changed. Therefore, in the comparison of the relevant periods, long
term performance rankings show a change compared to the short term. Correlation test results show that
the relations between risk-based performance criteria rankings are significant. When the findings
specific to XSBAL are analyzed, it is observed that the index performs below average in all criteria in
the short term and above average in the long term. When the obtained results are evaluated in general,
it is determined that the use of risk-based measures is more appropriate for measuring short-term
portfolio performance.